北京区域口腔医疗服务市场格局维稳，机构数量增幅有所收窄。根据机构数量净增长情况、季度数据与月度数据，北京市场未观察到行业衰退情况，管中窥豹，我们仍看好口腔医疗服务行业长期有望保持高景气度。

　　北京口腔机构数量与区域GDP 水平密切相关，同时成本因素或是机构选址的考虑原因之一。

　　北京区域内店龄结构呈现“三分”态势，成熟老店数量相对更多。

　　一方面，可以有效与新进入者竞争，另一方面，以现有品牌进行扩张的优势较完全新进入者进明显，长期看存在行业集中度持续提升逻辑。

　　北京区域内口腔医疗机构供给方以民营为主，结合前述观点，我们看好区域内头部口腔连锁医疗机构远期市占率提升。

　　23 年北京地区口腔医疗机构扩张趋势仍在，幅度有所收窄。截止7月，注销机构数量与新增注册机构数量同比未见明显变化，整体格局保持稳定。截止7 月未观察到明显边际改善趋势，亦无衰退趋势。

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　　1）创新药：重磅临床数据披露+医疗明朗+政策支持

医疗态势明朗，商业化品种更应关注“产品力”。

　　多维度政策出台助力创新药，国家鼓励、扶持创新态度明确。

　　平台型企业仿制药集采影响基本出清，医保提高支付上限，Biotech产品空间进一步释放。

　　商业化产品虽业绩短期承压，但行业销售模式进一步透明化。

　　2）疫苗版块：重视2023 下半年流感疫苗投资机会

流感数据跟踪：受年初新冠防控放开影响，我国2023 年流感活动趋势出现明显变化，年初2-4 月左右出现较大规模的流感季节性传播，相比往年出现2 个月左右延迟，而南方未出现明显的夏季高峰。

　　低基数效应：2022 年由于流感疫苗抗原组分未发生改变，流感疫苗在Q2 大批量发货上市，Q3-Q4 发货相对较少，低基数效应下，预计2023Q3 流感疫苗企业将出现明显的业绩增长。

　　风险提示：消费复苏不及预期风险、集采范围扩大风险。

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（责任编辑：王丹 ）

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